Prix différé : Le nouvel étalon-or sur les marchés des capitaux canadiens
Par Rob Kelsall, chef de la négociation, Titres de crédit de CanDeal Markets
Les marchés financiers canadiens enregistrent un intérêt croissant pour la transition à l’électronique et un plus grand raffinement des outils de négociation qu’utilisent les entreprises. Si ses volumes ne rivalisent pas avec ceux du voisin américain plus grand ni même avec l’activité au Royaume-Uni, le Canada connaît une plus grande adoption de ces outils, ce qui crée une plus grande transparence, une meilleure efficacité des flux d’opérations et de nouvelles occasions à saisir à la fois côté acheteurs et côté vendeurs et se traduit par une mutation palpable de la structure du marché.
Une des innovations qui a joué un rôle clé dans cette transition est l’introduction de la fonction des prix différés (Deferred Spotting) sur la plateforme Evolution de CanDeal, qui offre un prix de référence commun pour le marché canadien des obligations de sociétés sur lequel les investisseurs et les fournisseurs de liquidité s’entendent. Cette fonction, qui s’appelait auparavant auto spotting, est populaire sur les marchés des capitaux américains depuis plusieurs années. Avec le risque de taux en cours de journée considérable auquel font face les gestionnaires de fonds canadiens, le prix différé de CanDeal donne à 16 h 00 un prix d’exécution utilisant l’écart de taux convenu au préalable et le prix composé de référence consensuel de CanDeal 16 h. Les prix composés de CanDeal ont été rapidement adoptés à l’échelle nationale comme les prix de référence canadiens de facto.
Lancée en août 2021, la fonction de prix différé de CanDeal est une solution gagnante pour l’ensemble du paysage financier. Ce nouvel « étalon or » dans l’établissement des prix a permis à ses plus de 250 clients, dont une communauté mondiale de près de 1 000 gestionnaires d’investissement de pointe, de parvenir à un prix uniforme et de ne pas être bridés par un manque de transparence des prix. Les courtiers, pendant ce temps, en profitent parce que le fardeau de la tarification en fin de journée est entièrement retiré, ce qui élimine les habituels engorgements entre 14 h 30 et 16 h 00.
Mais les courtiers font-ils des concessions en acceptant ce modèle ? La réponse est négative parce qu’ils bénéficient de ce qu’ils n’ont pas à tarifier plusieurs milliers de titres chaque jour.
Avec les entrées et sorties de fonds qui se produisent tout le long de la journée, il a historiquement été fastidieux pour les sociétés d’obtenir le meilleur prix à la clôture du marché. Si le prix d’achat a été exécuté à 8 h 00, mais que le marché chute en cours de journée, la valeur de cette opération pourrait ultimement être nettement moindre en fin de séance. En utilisant la fonction de prix différé de CanDeal, c’est comme si toutes les demandes de prix affluaient exactement à 16 h, mais sans l’arrivée simultanée des ordres chez les courtiers. Sur le marché américain, cette fixation a lieu à 15 h.
Comme ce modèle a été adopté par tous les 11 courtiers principaux du Canada ainsi que par la majorité des intervenants côté acheteurs, la fonction de prix différé de CanDeal a presque à elle seule éliminé le risque de taux en cours de journée, particulièrement pour ceux dont les fonds sont évalués à la valeur du marché chaque jour au prix de clôture de l’indice.
Étant le seul fournisseur à offrir cette fonction au Canada avec des prix acceptés à la fois par les côtés acheteurs et vendeurs, CanDeal fait avancer l’innovation dans l’écosystème institutionnel canadien. Actuellement, les opérations fondées sur le prix différé de CanDeal sont limitées à 1 million $ par ligne et aux échéances de 10 ans ou moins.
Approuvée par les autorités de réglementation canadiennes et par la quasi-totalité des participants du marché, petits et grands, la fonction de prix différé de CanDeal répond à ce qui faisait l’envie des opérateurs canadiens sur le marché américain depuis des années.
Les marchés financiers canadiens enregistrent un intérêt croissant pour la transition à l’électronique et un plus grand raffinement des outils de négociation qu’utilisent les entreprises. Si ses volumes ne rivalisent pas avec ceux du voisin américain plus grand ni même avec l’activité au Royaume-Uni, le Canada connaît une plus grande adoption de ces outils, ce qui crée une plus grande transparence, une meilleure efficacité des flux d’opérations et de nouvelles occasions à saisir à la fois côté acheteurs et côté vendeurs et se traduit par une mutation palpable de la structure du marché.
Une des innovations qui a joué un rôle clé dans cette transition est l’introduction de la fonction des prix différés (Deferred Spotting) sur la plateforme Evolution de CanDeal, qui offre un prix de référence commun pour le marché canadien des obligations de sociétés sur lequel les investisseurs et les fournisseurs de liquidité s’entendent. Cette fonction, qui s’appelait auparavant auto spotting, est populaire sur les marchés des capitaux américains depuis plusieurs années. Avec le risque de taux en cours de journée considérable auquel font face les gestionnaires de fonds canadiens, le prix différé de CanDeal donne à 16 h 00 un prix d’exécution utilisant l’écart de taux convenu au préalable et le prix composé de référence consensuel de CanDeal 16 h. Les prix composés de CanDeal ont été rapidement adoptés à l’échelle nationale comme les prix de référence canadiens de facto.
Lancée en août 2021, la fonction de prix différé de CanDeal est une solution gagnante pour l’ensemble du paysage financier. Ce nouvel « étalon or » dans l’établissement des prix a permis à ses plus de 250 clients, dont une communauté mondiale de près de 1 000 gestionnaires d’investissement de pointe, de parvenir à un prix uniforme et de ne pas être bridés par un manque de transparence des prix. Les courtiers, pendant ce temps, en profitent parce que le fardeau de la tarification en fin de journée est entièrement retiré, ce qui élimine les habituels engorgements entre 14 h 30 et 16 h 00.
Mais les courtiers font-ils des concessions en acceptant ce modèle ? La réponse est négative parce qu’ils bénéficient de ce qu’ils n’ont pas à tarifier plusieurs milliers de titres chaque jour.
Avec les entrées et sorties de fonds qui se produisent tout le long de la journée, il a historiquement été fastidieux pour les sociétés d’obtenir le meilleur prix à la clôture du marché. Si le prix d’achat a été exécuté à 8 h 00, mais que le marché chute en cours de journée, la valeur de cette opération pourrait ultimement être nettement moindre en fin de séance. En utilisant la fonction de prix différé de CanDeal, c’est comme si toutes les demandes de prix affluaient exactement à 16 h, mais sans l’arrivée simultanée des ordres chez les courtiers. Sur le marché américain, cette fixation a lieu à 15 h.
Comme ce modèle a été adopté par tous les 11 courtiers principaux du Canada ainsi que par la majorité des intervenants côté acheteurs, la fonction de prix différé de CanDeal a presque à elle seule éliminé le risque de taux en cours de journée, particulièrement pour ceux dont les fonds sont évalués à la valeur du marché chaque jour au prix de clôture de l’indice.
Étant le seul fournisseur à offrir cette fonction au Canada avec des prix acceptés à la fois par les côtés acheteurs et vendeurs, CanDeal fait avancer l’innovation dans l’écosystème institutionnel canadien. Actuellement, les opérations fondées sur le prix différé de CanDeal sont limitées à 1 million $ par ligne et aux échéances de 10 ans ou moins.
Approuvée par les autorités de réglementation canadiennes et par la quasi-totalité des participants du marché, petits et grands, la fonction de prix différé de CanDeal répond à ce qui faisait l’envie des opérateurs canadiens sur le marché américain depuis des années.